4月社融低于预期

上周，金融市场资金状况维持紧平衡，短期利率呈现下降趋势。R001利率从1.85%降至1.74%，DR001从1.77%降至1.73%；DR007与FR007则分别在1.82%-1.88%及1.85%-1.95%区间波动。尽管央行逆回购操作规模仅为100亿元，同时有4400亿元的MLF到期，导致货币净回笼4400亿元，市场资金并未显现出紧缺，促使短端利率继续下行。

在官方多次表态及房地产政策频出的背景下，5月10日当周，十年期国债收益率回调至2.30%附近，债市整体进入窄幅震荡，多方与空方力量达到新的均衡。

5月11日发布的4月份金融数据显示，经济数据低于预期，M1同比增长与新增社融同时出现负增长，这种情况较为少见，反映出宽信用政策还需加力。短期内，这一情况对债券市场较为正面，市场或由震荡转为略偏向强势。然而，鉴于央行对长期债券收益率的持续引导，短期内收益率大幅下降的可能性不大。未来，二三季度政府债、专项债及特别国债的发行量增加情况也值得关注。

此外，中美市场利率表现分化，中国债市收益率涨跌互现，美国债市则普遍上行，导致中美利差进一步扩大。中债期限利差有所扩大，与美债相似，美债期限利差同样呈现倒挂加深。4月社融低于预期。

长城证券债券组合指数截至5月10日的表现优于中债相关指数，显示出较好的投资回报潜力。需要注意的是，宏观经济政策、货币政策、财政政策的不确定性，以及数据采集的时效性，都可能对市场造成影响，是未来投资决策中必须考虑的风险因素。