美国核心通胀仍处于较高位置

海通证券的一份研究报告指出，美国的核心通胀水平保持高位，而整体通胀压力的减轻主要得益于能源价格的下降。市场对于降息的预期相对稳定，据CME数据显示，直至10月11日，市场普遍预测美联储在11月将进一步降息，预计下调幅度为25个基点，全年累计降息幅度可能接近50个基点。美国核心通胀仍处于较高位置！

9月份的数据显示，美国的核心通胀率略有上升。整体CPI年增长率降至2.4%，相比8月下滑0.1个百分点，达到自2021年2月以来的最低水平。然而，剔除食品和能源的核心CPI年增长率则上涨至3.3%，增幅为0.1个百分点。当月CPI月度变化为0.2%，与8月相同；核心CPI经过季节调整后的月度增长率升至0.31%，超过前几个月的0.28%、0.17%和0.06%，达到自3月以来的最高水平。此外，核心CPI的季调环比年化增长率达到3.8%，连续三个月增长，同样为3月以来的峰值。

深入分析CPI构成，可以发现能源价格的下降仍是通胀放缓的主要原因。9月，能源价格同比下降6.8%，与8月相比下降了2.8个百分点；能源价格的月度跌幅扩大至1.9%，是本月整体通胀减缓的重要因素。实际上，近期通胀压力的减轻很大程度上归功于能源价格的走低。

具体到各类别，核心商品价格虽然持续发挥抑制通胀的作用，但其影响力在减弱。9月商品价格同比下跌1.3%，连续四个月维持负值，不过核心商品价格的同比跌幅缩小至-1.0%，这主要是因为二手车价格的负面影响减少。9月，二手车价格同比从-10.4%收窄至-5.1%，环比更是由负转正，从-1.0%变为0.3%，这是自5月以来的首次正增长。

与此同时，核心服务领域的通胀压力有所缓解。9月服务价格同比上涨4.7%，较8月微降0.1个百分点；服务价格的月度增长率为0.4%，比上月增加了0.1个百分点。核心服务通胀方面，同比增速为4.7%，比8月降低了0.2个百分点，而环比保持不变，为0.4%。其中，住房租金通胀有所降温，主要居住租金和业主等价租金的月增长率分别从0.4%和0.5%下降到0.3%和0.4%。

除去住房租金外，其他服务类别的通胀则有所抬头。9月，不含租金的服务价格环比增长0.6%，比8月显著提高了0.5个百分点，达到自3月以来的最高水平。举例来说，9月医疗保健服务价格的月度增长急剧上升至0.7%，公共交通费用的月度涨幅更是达到了2.4%。

美国核心通胀仍处于较高位置。