美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？

近期，金融市场见证了史上最长的美债收益率曲线“倒挂”现象的终结，这一变动激发了市场对美国经济前景的广泛讨论。具体而言，2年期美国国债收益率与10年期国债收益率之间的差距，在经历了长达26个月的倒挂后，终于反转，尽管之后在接近倒挂水平的范围内微幅震荡。传统上，收益率曲线的倒挂被视为预示经济衰退的预警信号，尤其是在金融市场中。

对于这一变化，分析界反应不一。德意志银行的策略师Jim Reid指出，历史上的几次经济衰退均发生在收益率曲线从倒挂回归正常之后。然而，值得注意的是，本次倒挂状态已持续两年多，却未引发预期中的经济衰退，这使得一些分析师质疑收益率曲线作为预测工具的有效性。Capital Economics的经济学家James Reilly则倾向于认为，当前的收益率曲线变化主要反映市场情绪的波动，而非经济衰退的确切前兆，他对此持相对乐观态度。

与此同时，部分分析人士强调，经济数据本身应成为关注焦点。例如，最新发布的美国7月JOLTS岗位空缺数据降至三年低点，裁员人数攀升，显示劳动力市场正显露疲态，这些数据直接推动了短期政府债券价格上扬。巴克莱全球研究的主席Ajay Rajadhyaksha指出，JOLTS数据的重要性不容忽视，其对美联储决策具有影响力，市场正据此调整对降息速度的预期。

回顾上个月初，收益率曲线曾短暂恢复正常，但随后因非农就业数据不佳再次引发经济衰退担忧，促使市场预期利率将快速下调。不过，后续的正面经济报告缓解了这些忧虑。

目前，市场对于美联储即将在下次会议中降息的预期日益强烈，掉期市场几乎一致预期将降息25个基点，同时也不排除50个基点的降息可能性，预计年底前累计降息幅度或超1个百分点。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中，也释放了即将采取降息行动的明确信号，强调降息条件已经成熟。