“股债跷跷板”明显！周末利率债加速下挫，市场反应到位了吗？

近期，A股市场在一系列重大政策的推动下持续走高，与此同时，债市则遭遇显著回调。9月26日的交易日中，国债期货市场普遍下跌，尤以10年期和30年期国债期货的主力合约跌幅最为突出。

市场分析师指出，当前政策环境对市场风险偏好的恢复起到了促进作用，这不可避免地给债市带来了波动，投资者的止盈操作心态逐渐增强。未来，预计还会有更多稳定经济增长的政策措施出台，特别是财政政策加码的可能性较大，这也是债市承压的一个重要因素。

当天债市大幅回调，与A股市场的强劲反弹形成鲜明对比，长期国债期货表现尤为疲软。收盘时，30年期国债期货主力合约下挫1.05%，而10年期国债期货主力合约也下滑了0.29%。此外，5年期和2年期国债期货同样出现了不同幅度的下跌。

银河证券分析认为，9月26日中共中央政治局会议释放的信号对实体经济支持力度大，对市场预期有显著正面影响，但整体上不利于债市。虽然长期看，广谱利率中心下移的趋势未变，但财政政策的潜在空间扩大及信用环境的逐步放宽，对债市构成了累积的负面影响。

此次会议罕见地在9月份召开，旨在进一步巩固之前金融监管总局、证监会及央行联合发布的宽松政策成果，展示政府各部门协同支持经济的决心，对市场信心的提升起到积极作用，预示着接下来的几个月里，财政、货币、房地产以及就业等方面的政策调整值得期待。

受此影响，银行间关键利率债收益率上升，30年期国债的活跃券收益率领涨，紧随其后的是10年期和5年期国债。

招商证券分析指出，债市调整主要基于三方面原因：市场对降息的预期及机构获利了结行为、股市因多项利好政策刺激下的大幅上涨导致风险偏好上升，以及未来可能推出的更多稳增长措施，特别是财政政策的潜在加强，均对债市造成了压力。

近期，股市和债市的反向变动现象明显，随着市场情绪回暖，部分避险资金从债市流出。尽管短期内财政政策加码和股市情绪高涨可能对债市构成扰动，但从长远看，货币政策向宽信用的传导还需财政政策支持，而财政政策尚有余地进行调整，因此债市的长期走势仍需综合多方面因素评估。同时，国联证券也提醒，应关注后续可能的增量财政政策及权益市场情绪变化对债市的影响。