一文看懂美联储开启降息周期

朱光明，卓创资讯的分析师，指出市场对美联储降息的预期在年中央行会议后变得真切。与先前停留在预测层面的降息不同，9月18日实施的50个基点降息标志着这一政策正式落地。对于原油市场，降息预期驱动的逻辑已告一段落，后续降息进程的节奏将引领油市动态。

自去年年中最后一次加息至今，市场经历了一年的政策空白期。期间，多次预测美联储将启动降息，但因劳动力市场稳健及通胀下降速度未达预期而屡被推迟。近期美国经济数据疲软及核心通胀加速向2%靠近，促使美联储最终宣布降息计划，确认降息周期的开启。

分析降息周期对原油市场的影响，可通过回顾历史降息案例或从加息周期逆向推导。降息周期一般分为预防性与衰退性两类：经济软着陆背景下的降息多为预防性质，此时油价调整但不引发恐慌性下跌，类似2019年的情形；若就业市场显著恶化且通胀转为通缩风险加剧，降息则属于衰退性质，可能导致油价急剧下滑，如2020年的状况。

值得注意的是，降息并非影响市场的唯一因素，尤其是在两次降息间隔的平静期，其他变量亦会发挥作用。因此，降息仅作为阶段性因素作用于油价。

最近美联储意外降息50个基点，超过市场预测的25个基点，此超预期举措暗示美国经济更可能实现软着陆，从而减轻衰退担忧，维持美元强势，并在经济稳定的前提下确保石油需求稳定，短期内油价预计在65至75美元/桶区间内震荡。