2024年的新能源车市场何其热闹，尤其在小米SU7上市后，整个汽车市场价格战打得很是猛烈。在新能源汽车“集体狂欢”之际，恒大汽车（00708.HK）却陷入进退维谷之境。

4月5日晚间，恒大汽车公告，公司此前拟议的交易及债转股的条款修订尚未取得任何进一步进展。恒大汽车表示，将不会召开股东大会以批准，也不会刊发任何内容有关（其中包括）特别授权、纽顿集团（NWTN.US）股份认购协议、拟议交易、清洗豁免、建议修订、债转股认购协议、抵销协议及债转股的通函。

简言之，公司原计划来自纽顿集团的战略投资终止了，这笔当时被认为可以拯救恒大汽车的钱化为了泡影。

中东土豪真的不干了

事实上，纽顿集团对恒大汽车的战投早在去年底就曾被曝生变。

2023年10月8日，恒大汽车发布公告称，因中国恒大（03333.HK）近期发生的变化，战略投资方纽顿集团暂停了对公司的过渡期资金支持，并针对拟议交易方案所需的调整进行重新谈判。

据彼时公告透露，纽顿集团对恒大汽车提出两点要求以进一步推进交易，包括：股份认购协议中涉及的恒大集团债务重组方案需要进行重新调整，并有计划推出新的重组方案；中国恒大、恒大汽车、债权人及相关方有意愿在新的重组方案明确的前提下，对拟议交易方案所需的调整进行重新谈判。

两个月后（2023年12月15日），中国恒大发布公告称，公司于2023年4月3日签订的重组支持协议的期限已于2023年12月15日到期，且并无被延长。公司及其顾问将继续与公司各利益相关者进行讨论，以期就公司境外债务的整体重组达成一致的协议。公司将适时就拟议重组的进展另行发布公告。

显然，若中国恒大债务重组进展无果，将导致纽顿集团与恒大汽车的合作无望。

到了2024年1月1日，恒大汽车再发公告称，由于相关协议的订约方并未同意延长截止日期，公司与纽顿集团之间的股份认购协议及债转股认购协议均已于2023年12月31日正式失效。

恒大汽车在公告中透露，纽顿集团股份认购协议及债转股认购协议的订约方以及若干利益相关方一直并将继续就修订拟议交易及债转股之若干关键条款进行磋商。同时，公司将作出每月公告，直至公布进行拟议交易及债转股的确切意图或决定不进行拟议交易及债转股为止。

换言之，虽然战投协议失效，但双方的合作仍有希望。不过投资者们似乎并不买账。1月2日港股开盘后，恒大汽车便跌超11%，盘中一度跌至18.63%，午后开始出现回调。截至当天收盘，公司股价报0.45港元，跌11.76%。

而随着时间的推移，恒大汽车的股价每况愈下。截至4月5日，公司的最新报价已下跌至0.249港元，较年初已下跌超44.67%；若是与2023年8月15日双方官宣合作后的2.5港元相较，则是缩水了超90%。

回溯恒大汽车与纽顿集团的渊源，可以追溯至去年8月14日。

当时，纽顿集团和恒大汽车相继发布公告，称双方将签署一份投资金额高达5亿美元的股份认购协议，另有6亿元过渡资金将自公告后5个工作日开始陆续到账，双方拟议的交易将于2023年第四季度完成。交易完成后，纽顿集团对恒大汽车持股比例占扩大后已发行普通股总数的27.5%。

同时，恒大汽车也在公告中指出，所有战投资金全部用于恒大汽车天津工厂，确保恒驰5的正常生产和恒驰6、7的陆续量产。此外，若恒大汽车债转股完成后，中国恒大在恒大汽车的持股比例将摊薄至约46.86%，恒大汽车将不再为中国恒大的非全资附属公司，其财务业绩也不再在中国恒大的业绩内综合入账。

但随着恒大集团及许家印接连不断的负面消息曝出，打断了中国恒大美元债重组的进程，进而导致恒大汽车无法满足交易先决条件，致使纽顿集团于2023年9月28日便暂停了股份认购协议中的相关义务。在此之前，纽顿集团仅向恒大汽车提供了2亿元的过渡性资金。

对此，IPG中国区首席经济师柏文喜向钛媒体APP指出：“恒大汽车公告纽顿集团战略投资终止的消息，对于公司本身以及关注其发展的投资者来说，无疑是一个重要消息。”

在融资难度方面，柏文喜表示，此次战略投资的终止可能意味着恒大汽车在融资方面遇到了一定的困难。在当前的经济环境下，投资者对于投资决策更加谨慎，特别是对于资金链紧张、债务问题较为突出的企业。恒大汽车作为恒大集团的子公司，在集团整体流动性紧张的背景下，获取外部资金支持的难度加大。

同时，在债务重组、公司战略、市场信心和股价波动、未来发展等方面都存在众多不确定因素，恒大汽车面临的挑战需要通过多方面的努力来解决。在柏文喜看来，恒大汽车需要继续与债权人、投资者和监管机构沟通，寻找解决资金和债务问题的可行方案，也需要坚持技术创新和市场拓展，以实现长期的可持续发展。

造车4年亏损超1100亿元

在战略投资进展不顺之下，恒大汽车的自身经营也不容乐观。

3月27日，恒大汽车披露了2023年年报。报告期内，公司实现收入约13.4亿元，同比增加900.04%；毛亏0.51亿元；净亏损合计约119.95亿元，同比减亏56.64%，包括终止经营之业务（即剥离地产项目）亏损10.61亿元，资产处置、资产减值等非经营性亏损63.84亿元，经营性亏损45.5亿元。

与此同时，截至2023年末，恒大汽车资产总额约348.51亿元；负债总额约725.43亿元，负债中借款264.84亿元，贸易及其他应付款430.12亿元，其他负债30.47亿元。其中，现金及现金等价物仅为1.29亿元。

恒大汽车在公告中表示，截至2023年末，天津制造基地按市场需求生产恒驰5，于2022年9月量产，累计生产下线1700辆，未达相关要求。截至2023年末，恒驰5累计交付超过1389辆。但由于公司近期资金原因，恒大汽车已安排部分人员放假，天津工厂也已暂停生产。

值得注意的是，自2019年宣布造车以来，截至2023年12月31日，恒大汽车累计亏损及股东亏损分别为1108.41亿元及376.93亿元，而2022年则分别是989.06亿元、686.51亿元。

对比同行来看，蔚来汽车8年才亏损921亿元，其中包括从美股融资得来的22亿美元、以及从阿布扎比投资局拿到22亿美元融资，旗下车辆的月销量也慢慢稳定在1.5万辆以上。

恒大汽车之所以亏损金额如此高昂，很大部分原因在于公司并没有把钱用于汽车生产，而是拿去买地、建汽车城去了，但随着房地产行业的衰退，恒大汽车投入的钱无法回本，导致账面上的窟窿越来越大。

有业内人士指出，恒大汽车造车不成的原因可从多方面发现。首先，恒大汽车技术过于落后，公司几乎没有原创技术，都是通过前期收购来的旧技术，但目前新能源汽车技术更新迭代迅速，恒大汽车此前买下的技术早已落后不堪。其次，恒大汽车资金不足，旗下恒驰5早已停产，即使有订单也无法生产。其三，当下国内新能源汽车产业竞争激烈，不仅有国产品牌还有国际品牌，大家都想分得一杯羹，导致恒大汽车的生存空间近乎没有。

“随着小米汽车的入局，整个国内汽车市场的竞争将更加激烈，不仅会有价格上的竞争，在技术层面的竞争还将持续加剧，到时候那些‘苟延残喘’的车企将逐渐死透，可能也会有更多的合资品牌退出中国。”上述业内人士总结到。