核心观点：

1、（美股）行情没有走完……在一个流动性充足，基本面非常好，估值很贵但没有最贵的时候，做空其实很危险的。

2、黄金（行情）很明显没有走完。

3、因为市场正在重回基本面，所以我们还是坚持我们原来的判断，A股区间大约在3000点上下到3500点，港股大概是16000到23000之间。

3月7日，思睿集团首席经济学家洪灝在《洪灏策略》栏目中分享了上述观点，次日在与瑞士宝瑞的月度对话中，对市场关心的A港股走势做出了判断。

洪灝，思睿集团合伙人、首席经济学家，曾历任交银国际研究部主管，中金公司首席全球策略师，并曾在花旗集团、摩根斯坦利等国际金融机构的伦敦、纽约、悉尼办公室工作。

曾担任CFA(特许金融分析师)品牌代言人，被《亚洲货币》杂志机构投资者投票评为宏观经济和市场策略第一名，被彭博誉为“极少数几个精准预测了2015年泡沫顶峰的人“，“中国最精准的策略师”，曾被《新财富》杂志评为“最佳海外策略师”。在洪灝策略栏目中，谈及美股，洪灝认为英伟达涨得过快了，AI有泡沫，美股有回调迹象，但是行情并没有走完，此时做空很危险。谈及最近走势凶猛的比特币、黄金，洪灝认为二者行情没有走完，尤其是黄金。谈及香港“撤辣”后楼市火热迹象，洪灝表示要用常识理性判断。谈及市场，洪灝认为，当量化风波过去之后，可能还会有余震，此前3月5日洪灝在接受媒体采访时，表示国家队会继续在市场需要的地方支持。

以下是以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的部分精华内容，分享给大家：

理性判断香港楼市

关于香港楼市，有两点，（香港楼市）春节期间零成交，这是第一点。第二点，这么多年经验也告诉我们，反正很多开发商喜欢讲故事，这东西有很多水分的。

房地产开发商的存货还是很高，房价呢？还是很贵。虽然香港房价下来了一点，如果看中原指数，从高点下来了大约25%，但还是很贵。（新盘位置）快到（临近）深圳了，还30万一平，那你还不如在深圳住，反正现在也是大湾区的一个金融中心，如果我是开发商，我拼命的往外推盘，why not?

因为大家现在心心念念的房价还没有完全消化，但预期还没有消退，那我肯定趁这时候把新盘全扔出来，我还记得奥运（站）那边的盘，还有黄竹坑那边的盘， 有一些两百多尺、二十多平米的房子，为了让大家上车，700万卖出来。然后去年跌到了300万左右，跌了一大半也没人愿意，这就是市场的预期，大家要问，经济周期到了这个时候，为什么要在价格顶部？因为价格的调整往往是落后于经济活动的，在经济活动下行之后才会看到房价下行。

因为房子本身流动性并不是特别好，同时它的成交并不是continuous（不间断），不像股票市场是每分每秒都在交易的，因此价格蕴含了市场参与者对未来的预期。

房价不一样，首先房价价格这个信息非常不透明，比如周末长沙湾的盘，说什么激增了多少，一天就日光盘，好像说卖了一百多套，一百多套每套多少钱？1000万？那不就没多少钱，同时我觉得水分很大。

我不希望听起来像世界末日一样，但这个时候还是要用自己的常识来判断究竟靠不靠谱。因为整个春节期间没有成交，应该是近14年来首次零成交，房价也没有怎么跌，靠近深圳的房子已经到了30万一平了，我不知道为什么有人买。

美股AI有泡沫有回调迹象，但行情未完

美股之前也讲过，为什么美股往上的动力会比较强一级，以及今年甚至不着陆的概率比着陆的概率要大，因为他们的财政赤字率非常高。

很可能也是因为美股的走势，总让人感觉到财政发力其实是很重要的。所以这也是为什么国内不断听到有人说，要财政发力，3%很失望什么的。

常识是，看到了资产价格上升，一定会条件反射、一定会恐高，尤其是美股道格琼斯近4万点，然后标普是5100多，昨天是最新超微电脑，已经1100多万美元，太夸张了，一年已经翻了6、7倍。所以很多人看到就会条件反射，就觉得是泡沫。

但你看像英伟达这样的股票，当然我不是推荐购买，只是讲公司的财报和估值，财报后又涨了20%几还不止。但它的PE反而是下来了，本来是四十、五十多，报了财报后，是三十多。

上次我们也讨论，AI人工智能是不是泡沫。当时说它的确是个泡沫，毕竟价格往上走的非常快，泡沫形成条件，一个是有新生的科技，推动生产力高速发展。第二个就是流动性。

说到流动性，全世界央行相对于他们现在的通胀水平，金融条件是非常宽松的，所以流动性是足够的。流动性足够的典型特征就是所有的东西都在涨，因为池子里的水特别多，再大的船也能飘起来。所以这些条件都告诉我们，美股尤其是AI的泡沫（在升）。

当然当时没有想到会这么快，但一个月好像涨了20%几，太夸张了。同时以前是七个股票在涨，那么现在宽度开始渗透到别的股票，就是中小盘股里去了。同时不仅仅是七巨头，其他的中小板块的表现也是非常强、非常靓丽。

所以我觉得这个行情没有走完。很多人在市场价格快速上涨的时候很容易条件反射的说现在就要做空，因为它涨了这么多。但在一个流动性充足，基本面非常好，估值很贵，但没有最贵的时候，做空其实很危险的。

这就是常讲的，市场经常会持续的不理智直到你破产为止。现在我们看到的就是这样一个市场。

最近看技术指标，如果是做交易的，会看到出现一些很明显要开始回调的迹象。但上次1月份的时候，看到技术指标出现卖出信号，但回调了3%就又接着上涨，所以这次会回调多少不知道，但知道它的行情是没有走完的。

系统流动性充足比特币、黄金行情没走完

比特币明年要分叉了（减半），所以它的（挖矿）收益要减少。美联储的量化紧缩至今，只收回了不到1%的货币，过去四年疫情以来所创造的所有货币都还在系统里。不仅如此，美国的货币基金资产规模应该是六万多亿了，现在可能是7万亿。

美联储的超额准备金在下降，银行的准备金上升，因此银行创造货币的能力在上升。所以这个系统流动性充足的不得了，这也造成了黄金昨天晚上突破2100美元，比特币是67000、68000美元左右，但明显，尤其是黄金（行情）很明显没有走完。

市场正重回基本面维持A港股走势原判

瑞士宝瑞：最近看到了其他很多针对市场的密集式政策，市场似乎也确定了阶段性底部，验证了您之前的观点。后续行情大概会是一个L型的反弹，还是可以更乐观一点，U型或者V型？

洪灝：从去年中国经济的基本面来看，M2两位数增长，经济增长5.2%，都没有问题，我们认为去年A股的低迷和基本面无关。现在A股收复了3000点，港股继续在16000点以上徘徊。当量化风波过去之后，当然可能还会有余震。如果一些量化策略不能继续，那么基金经理必须要拿出一个新的交易策略去给投资者提供回报，否则投资者就会赎回原先的这一部分资金，这些情况都会干扰市场的运行。

但是因为市场正在重回基本面，所以我们还是坚持我们原来的判断。A股区间大约在3000点上下到3500点，港股大概是16000到23000之间，我们还是维持这个原判。