专家：基本确认A股新一波行情开始

10月18日，在2024金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜宣布正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。

受此政策利好影响，科创50、创业板指、深证成指领涨，光伏、汽车、半导体、晶圆等行业接力上涨。当天5091家上市公司上涨，其中138只个股涨停。A股全天成交2.13万亿元。专家：基本确认A股新一波行情开始！

泰信鑫选混合基金经理董季周表示，近期刺激经济政策持续落地，货币政策支持性工具的创设有助于缓解资本市场的短期资金压力。地产宽松政策、深化并购重组、市值管理指引等也有望为市场带来更多的结构性亮点。在风险偏好提升和增量资金的双重提振下，A股市场将从估值修复过渡到盈利驱动。

一位资本市场资深人士王先生在此轮行情中斩获了20%的投资收益，并且还在持续加仓。他的主要操作策略是“高抛低吸”，即低点加仓、高点减仓，股市一拉升就盈利。他认为个人投资最重要的是树立资产配置的理念，建议按照一定比例在货币基金、债券基金、主动权益基金进行配置。他还强调价值投资的重要性，选择有长期发展逻辑及相对低估的行业、个股进行长期持有，避免追高前期上涨时间较长、估值较高的板块。

另一位证券从业人士则通过场外ETF获得了40%左右的投资收益，主要投资行业ETF并做轮动。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，一个行情不可能一波就结束，牛市的特征就是一波比一波高。如果政策能够陆续落地，推动经济数据好转，有了基本面的支撑之后，市场会走得更远，更加扎实。

申万菱信基金认为，A股目前或处于第一阶段向第二阶段过渡的时间段，后续财政政策对国内经济牵引力度以及A股公司业绩提振幅度是核心观察指标。后市或将迎来第二阶段的业绩改善驱动的行情。

明泽投资基金经理陈实表示，A股主要指数在快速上涨之后进入了因分歧引起的剧烈波动期。由政策和流动性驱动的指数普涨阶段已经结束，市场进入了牛市第二阶段。这一阶段市场的结构性行情突出，核心是看后续财政政策发力方向及有基本面支撑的方向。当前市场仍处于牛市初期阶段，中长期仍有较大上涨空间。

富荣基金基金经理郎骋成表示，短期内A股市场在“脉冲式”上涨之后可能伴随着大幅回调，市场波动加剧。关键是要厘清此轮行情的核心驱动力量及方向。财政部新闻发布会明确表示逆周期调节政策还有较大举债空间和赤字提升空间，给市场做了良好的预期管理。

同威投资研究总监冯翔判断，从空间上看，A股向下的空间不大。

在此轮行情中，许多基金的涨幅甚至超过股票。根据Wind分类数据显示，截至10月18日，普通股票型基金年内平均收益达到4.53%，最高收益41.73%；偏股混合型基金年内平均收益4.09%，最高收益高达59.69%；灵活配置型基金的年内平均收益为3.71%，最高收益为50.99%。不同类型主动权益类型基金都有不同程度的回血，多只基金涨幅在50%—60%之间。

泰信鑫选基金经理董季周表示，A股半导体一直为资金关注重点，政策转向催化内需向上预期，推动新质生产力是科技强国的发力点。半导体基于估值中枢提升、板块超跌以及景气度与业绩拐点三方面，成为市场反攻的首选方向。

申万菱信基金看好以数字产业为代表的科技方向。三季度是关注科技板块，尤其是计算机板块的时间点。计算机板块主要为政府及企业的业务提供数字赋能，其业务需求与财政开支预期向好相关性高。不少龙头公司在中报内已经表现出降本增效带来的利润、现金流优化。因此，一旦预期需求向好，相关公司弹性会较大。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩指出，基金收益主要由底层贝塔收益和基金经理主动管理的超额收益组成。短期内基金业绩增长可能受到市场风格和贝塔驱动，而非基金经理超额收益。他倡导长期价值投资理念，不鼓励投资者追逐短期追涨杀跌行为，建议关注长期表现优秀的基金。

从长期视角来看，申万菱信基金表示，当前处于行情预期反转向板块基本面兑现的过渡阶段。在这一阶段需要重点紧密跟踪板块及个股的经营指标。对于投资者而言，快速普涨行情结束后，应关注较先出现基本面兑现的板块，适时做配置层面的优化。

郎骋成认为，当下市场处于政策全面转向后的基本面预期拐头阶段，类似于2019年上半年。他预计市场短期仍处于高波动率区间，中长期倾向于反转而非反弹。他在投资方向上更关注政策发力的方向及有基本面反转预期的方向。具体行业重点关注成长赛道如半导体、AI、医药等板块，以及底部有拐点预期的证券、电新、消费等板块。

陈实看好在政策和经济复苏驱动下的A股中长期结构性牛市。他建议投资者结合自己的仓位进行投资，对于低仓位的投资者可以逐步加大仓位，对于高仓位投资者可以按兵不动或者进行调仓换股。具体方向上，建议投资者结合政策驱动及基本面进行投资，重点关注沪深300成份股被动配置、低PB值的红利股修复及科技领域的投资机会。