分析师预测美元短期或企稳

2020年，美联储采取紧急降息措施，导致美元指数在九个月间下滑超过13%。近期，鲍威尔关于降息的暗示再次引发市场反应，美元指数降至年内最低点，逼近100关口。尽管历史显示，在货币宽松周期中美元往往走弱，但宏观经济状况、利率趋势、资本流动等因素也是影响汇率不可忽视的重要方面。

美元的短期动态似乎正在调整以适应潜在的利空消息。其走势与美联储政策紧密相关，今年初至今，美元先扬后抑。4月中旬，因物价回升引发对政策紧缩的担忧，美元指数攀升至106上方。然而，二季度商品价格下降及房租增长放缓导致关键通胀指标趋于平稳，下半年美元指数已累计下跌约4.8%。此期间，非美货币显著回升，英镑兑美元达到2022年3月以来的高位，欧元兑美元也创下13个月新高，而日元兑美元自年内低点反弹了近12%。

BK Asset Management的宏观策略师施罗斯伯格在接受采访时指出，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中传递的关键信息是，随着物价压力缓解，美联储的关注焦点转向就业市场，力图防止情况进一步恶化。目前，市场只能依赖更多经济数据来揣测美联储宽松政策的尺度，因官方并未提供更多明确信号。

美国银行分析指出，美元指数近期下跌后，其价值逐渐接近合理区间，这主要是由于之前受益于市场低波动性吸引寻求高收益的资金流入，而现在，经济增长放缓的忧虑和头寸调整带来的波动性增强，已显著削减了美元的过高估值。

截至最近周末，美元指数与美国银行的定价模型之间的偏差已收窄至0.4%以下，该模型考虑了全球宏观经济、美联储政策、能源价格和全球股市等因素。这意味着，虽然这不是投资者忽视美元抛售压力的充分理由，但至少高估问题不再是美元多头面临的主要障碍。

施罗斯伯格补充说，短期内美元可能已经将9月降息25个基点的预期纳入价格。至于市场对年内超过100个基点政策宽松的预期，他觉得现在下结论还为时尚早。若8月非农数据没有意外，美联储或将维持谨慎态度，并与市场保持密切沟通，毕竟今年市场的预测一直在动态调整中。

降息步伐对美元的影响尤为关键。历史数据显示，在不同的降息周期中，美元指数的表现差异显著。法国兴业银行的朱克斯通过研究过去四十年的数据发现，美元指数在某些降息周期开始前就已转弱，而在其他时期，如1996年和2005年，美元甚至出现了短暂反弹。法兴强调，强有力的降息周期可能削弱美元，而在温和降息周期中，资金流入美国资产可能不会对美元造成太大影响。当前美元指数的波动幅度较上世纪80年代和本世纪初的高峰有所不及，彼时经济衰退叠加美联储大幅降息，导致美元大幅贬值。

近期，美国劳工部下调了未来一年的非农就业人数预测，同时，7月失业率上升至三年来最高，加剧了对劳动力市场恶化及其可能导致经济衰退的担忧。尽管多数观点认为美国经济将在下半年放缓，但关于是否会出现硬着陆的辩论仍在华尔街持续。摩根大通提高了对年底前经济衰退概率的预估，而高盛则调低了这一预测。瑞银也上调了美国经济衰退的可能性，主要基于疲软的就业增长和7月失业数据所引发的担忧。瑞银的罗斯指出，疫情期间积累的额外储蓄正在减少，持续的收入增长对支撑消费至关重要。

相比之下，贝莱德则持相对乐观态度，认为美国经济将经历放缓而非衰退，特别是考虑到科技行业在内的美国企业财报表现超出预期。“优于预期的企业盈利，特别是科技板块，增强了我们对美国经济的信心。截至目前，科技股和非科技股在第二季度的盈利增长率分别达到了20%和5%，远高于财报季初期的预期。”