央行“按兵不动”。

今天早盘，9月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。与此同时，央行公开市场开展5719亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，持平上次。今日有2362亿元逆回购到期。

那么，此次利率为何未能出现调整？9月5日，央行货币政策司司长邹澜曾表示，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

在上述消息公布之后，A50期指直线杀跌，人民币反而再度冲高。有分析称，在这一背景之下，市场仍预期，全球降息潮的开启将进一步拓宽我国货币政策的自主空间。步入四季度，央行仍可能出台增量政策。

9月20日公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，与前一个月保持一致，未如市场预期般下调。这一结果反映了尽管美联储最近宣布了较大幅度的降息措施，降低了联邦基金利率目标区间至4.75%至5.00%，为中国降息提供了更多空间，但中国货币政策依然坚持“以我为主”的原则，综合考量多种内外部因素。

招联首席研究员董希淼指出，虽然美联储降息对中国货币政策有正面影响，但我国的货币政策调整仍需考虑多方面的外部约束。当前，无论企业贷款还是个人住房贷款利率都已处于历史低点，存款与贷款利率的进一步调降面临不少限制。人民银行也强调，尽管努力推动社会综合融资成本下降，但考虑到银行净息差收窄及存款流向资管产品等因素，利率下调存在制约。

东方金诚宏观首席分析师王青则表示，短期内频繁下调政策利率并促使LPR跟随调整的紧迫性不高，因为这可能导致银行净息差急剧收窄，影响银行体系的稳健运营。平衡降息带来的各方面影响至关重要。

尽管本月LPR保持稳定，市场分析普遍认为，金融对实体经济的支持力度不会减弱。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预测，未来人民银行将利用多种政策工具，协同积极财政政策，继续为实体经济减负，特别是在关键领域和新兴行业加大支持力度。考虑到微观经济主体活力尚待提升，周茂华认为年内仍有调降利率的可能，但调整幅度预计有限，以维持经济复苏的稳定性和跨周期调节的需求。

王青同样预期，美联储降息为中国货币政策提供了更多灵活性，未来数月内降息或降准的可能性增加。他提到，根据经济运行状况和物价变动，今年第四季度有可能进行政策利率的下调，同时为配合财政政策和政府债券发行，降准也在考虑之中。

值得注意的是，人民银行货币政策司司长邹澜早前表示，是否采取降准降息等措施还需视经济形势而定。目前，金融机构平均法定存款准备金率约为7%，意味着仍有一定的操作空间。人民银行将综合运用各种工具，确保银行体系流动性合理充裕。