加注9月降息，市场依旧跟美联储“唱反调”

市场对降息的预期坚定不移，尽管美联储近期传达出强硬信号。在最新决议中，美联储决定保持利率于多年高位不变，并削减了年内降息的预估次数，接近一半的FOMC成员仅预计会有一次小额降息。美联储主席鲍威尔在后续的新闻发布会中重申，目前没有降息打算，需更多证据确认通胀正按预期放缓。加注9月降息，市场依旧跟美联储“唱反调”。

然而，市场并未受此鹰派论调影响，尤其是当夜公布的CPI数据显示通胀有所缓解，5月核心CPI年增长率降至三年低点。这一消息促使市场加大对今年两次降息的赌注，首次降息时间点或提前至9月。随之而来的是美股与美债的双重上涨，两年期美债收益率大幅下滑至4.67%，而标普500指数一度攀升1.3%。尽管鲍威尔发言强硬，市场总体上维持了上涨趋势。

历史上，市场常因过度解读美联储政策转向信号而遭受损失，但当美联储坚持原有路线时。现今，美联储已清晰表达，只要确信通胀稳定向2%目标回落，便会启动降息程序。

Cameron Crise，一位彭博策略师分析道，CPI数据远低于预期激发了市场的购买热情，尤其是核心CPI的显著变化。表面看来，美联储的预测及经济展望显得较为鹰派，上调了通胀预期，同时预计2024年联邦基金利率将维持在5.125%的高位。但即便如此，相较于以往，此次点阵图的鹰派色彩已有所减弱，加之若通胀持续下降，美联储或将采取更温和的立场，这合理解释了市场因CPI数据所做出的积极反应。

鲍威尔的态度似乎与市场的降息预期相契合，他降低了点阵图的指示意义，强调未来路径依赖于经济数据的实际表现。鲍威尔称5月通胀数据“令人鼓舞”，并期望见到更多类似进展。对此，MUFG的美国宏观策略主管George Goncalves认为，鲍威尔展现的鹰派姿态，实则是想转移市场对首次降息时间的关注。