美联储后续降息路径再遇考验

美联储的利率决议推迟一天，最终结果将在北京时间11月8日凌晨三点公布。多数分析师预计，美联储将降息25个基点，把利率从4.75%-5%降至4.5%-4.75%。然而，新政府政策和当前波动较大的经济数据使得未来的利率路径充满不确定性。

根据芝商所的美联储观察工具显示，市场预期今年剩余两次会议上美联储将分别降息25个基点。交易员还调低了对2025年降息的预期，预计美联储可能在2025年上半年再降息两次后停止，基准利率降至3.75%-4%。

自9月以来，美国经济数据呈现出冷热不均的情况。一方面，消费者支出保持强劲，三季度GDP年化增长率达到2.8%，过去一年中消费一直未受经济放缓预期的影响。另一方面，劳动力市场需求持续降温，9月职位空缺数降至三年半来最低水平，远低于预期。截至10月的三个月内，美国私营部门平均每月仅增加6.7万个工作岗位，为2020年以来的最低水平。此外，受飓风和罢工影响，10月新增非农就业人数仅为1.2万，远低于市场预期，失业率也略有上升。

这种矛盾且不断修正的数据增加了美联储决策的难度。有分析认为，美联储内部对于是否快速降息存在较大分歧。一些官员担心通胀问题，而另一些则更关注劳动力市场的疲软。

威灵顿投资管理宏观策略师迈克·梅德罗斯表示，美联储对当前通胀环境有信心，并于9月开始降息周期，释放出进一步降息的信号。但他警告说，美国政策调整可能导致短期通胀走高并加剧通胀波动性。如果财政状况恶化和物价压力上升，美联储可能需要暂停降息甚至重新加息。

摩根大通全球首席策略师大卫·凯利认为，美联储最早可能在12月暂停降息。他表示，虽然美联储独立运作，但政治因素仍会影响其决策。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利也调整了对美联储后续降息路径的预期，认为美联储可能在11月和12月各降息25个基点，但从明年3月开始每季度仅降息一次，直到联邦基金利率达到3.5%。

蒙特利尔银行财富管理首席投资官马荣宇称，美联储在今年11月和12月仍有可能连续降息25个基点，但在2025年后可能只有两到三次降息空间。野村证券发达市场首席经济学家大卫·赛夫预测美联储今年还会实施两次25个基点的降息，但2025年可能只降息一次，将基准利率终值预期上调至3.625%。

随着美联储开启降息周期，关于降息终点的问题变得更为关键，美联储官员预计将更加谨慎，避免利率超过中性水平。