M1同比增速下行超1年
M1的同比增速自2022年第三季度的6.4%降至2024年4月的-1.4%,累计下降7.8个百分点,这一趋势引发了市场的广泛关注。市场分析显示,M1增速放缓背后的原因较为复杂,不能简单归因于企业预期减弱。传统统计方法在计算M1时未充分考虑居民活期存款等因素,导致该指标对企事业单位活期存款变动尤为敏感,这种统计方式有待优化。
未来一段时间,随着政府财政支出的增加和房地产市场调控政策效果的逐渐显现,M1同比增速有望走出负增长区间,迎来反弹。周彭,中金公司的分析师,指出尽管M1下降,但以PMI为标志的经济活动指标并未显著下滑,与历史上的M1下行周期相比,当前的PMI表现相对稳定。李超,浙商证券的首席经济学家,则提到中国的M1统计范围相对狭窄,特别是未包含个人活期储蓄,这与其他国家有所不同,因此直接比较可能不够准确。
对于M1的本质,即直接可用作支付手段的金融工具,分析认为当前中国可能有些符合M1特征却未被计入统计的金融工具,包括居民活期存款、某些具有流动性的理财产品及第三方支付机构的备付金。周彭提出了一种扩展的M1概念(M1+与M1++),将这些具有M1性质的资金加入统计,以此更能准确反映经济运行状况。
展望下半年,M1增速的下行趋势预计将得到缓解。刘璐,平安证券的分析师,预测M1同比增速有望回升,这主要基于房地产市场回暖、财政支出加速和出口企业外汇结算状况改善的预期。同时,周彭强调财政扩张政策的有效实施对于实体经济复苏至关重要,通过财政渠道投放货币能直接刺激需求,促进供需平衡,预计今年的财政政策将较去年更为积极,特别是特别国债的发行使用将成为影响经济增长的关键因素之一。
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