央行两降息 国债期货创历史新高

7月22日，中国人民银行实施了两次降息操作，引发市场广泛关注。当天，央行更新了常备借贷便利利率表，宣布自当日起，隔夜、7天、1个月的常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%，与去年8月相比，各期限利率均下调了10个基点。

同日上午，央行采取三项措施，包括将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点，调整公开市场7天期逆回购操作利率至1.70%，以及允许中期借贷便利（MLF）参与机构阶段性减免质押品，以增加市场流动性并支持实体经济发展。这次五年期LPR的下调，使全国首套房贷款利率降至历史低位。

这一系列举措标志着中国利率调控机制正经历频繁调整。近期，央行官员和相关媒体文章均暗示了货币政策调控框架的转变，探讨了将主要政策利率与短期操作利率（如7天期逆回购利率）挂钩的可能性，以及LPR定价参考可能从中期借贷便利利率转向更为市场化的短期利率指标。

受央行降息行动影响，金融市场迅速反应。国债期货价格飙升至历史新高，10年期国债期货主力合约上涨超0.3%。股市方面，原本表现平平的A股市场午后出现反弹，科创50指数领涨，带动上证综指、深成指、创业板指数走强。

民生证券宏观研究团队分析指出，央行的降息操作时间窗口和方式或出现变化，强调需关注LPR操作及逆回购公告中的利率调整。同时，他们提醒市场应留意债券市场潜在波动，因央行调整MLF质押品要求可能影响债券供需平衡，进而影响收益率走势。此外，逆回购操作机制的调整使得其更加市场化，与欧洲央行的主要再融资工具操作模式相仿，预示着未来央行操作将更大程度上受市场需求驱动。

整体来看，央行密集的利率调控动作不仅对金融市场产生了显著影响，也预示着中国货币政策框架正向着更加灵活和市场化的方向演进。