特朗普第一任期各类资产表现

特朗普目前在选情上占据优势，他承诺对内减税、对外加关税，并支持传统能源和制造业。回顾其第一任期，政策主要集中在对外征收关税的贸易政策、半导体领域的科技制裁、减税和放松监管等宏观政策，以及实现能源独立的能源政策。这些政策在美股持续上行、A股波折走平、美债和中债利率下行、美元整体贬值、金价平稳上涨、铜价震荡走高的背景下实施。特朗普第一任期各类资产表现。

近期民调显示，特朗普的支持率明显上升，在摇摆州也占据领先优势。自10月以来，受哈里斯电视采访表现不佳及特朗普团队努力的影响，特朗普的民调支持率不断提升。他在七个关键摇摆州的支持率均领先，博彩市场也开始押注特朗普胜选。根据2024年共和党竞选纲领和特朗普的表态，他的主要政策主张是对内减税、对外加关税和支持传统能源与制造业。尽管如此，即便特朗普当选，其政策能否完全兑现仍需持续关注。历史上，特朗普任期内财税、贸易、能源和移民领域的政策承诺兑现度较高，但在经济增长、就业、基建和制造业等领域则较低。

特朗普的贸易政策主张美国优先，对外征收高额关税并推动制造业回流。在其任内，特朗普发动了多起贸易摩擦，依据特定法律对进口商品征税或限制配额。此外，他还推动再工业化，减少对外国制造的依赖，振兴本土制造业。这些政策使得美股受益，A股有结构性亮点，美债利率可能上行，而美元和黄金走势不确定。科技政策方面，特朗普政府重视国家安全，促进未来产业发展，维护美国半导体霸权。科技政策直接刺激了美股科技股的表现，催生了A股国产替代行情。

特朗普政府还主张减税和放松金融监管，以激发经济活力。这些政策显著提振了居民消费信心，改善了企业盈利水平。资产表现上，减税和放松监管政策导致美股上涨、美债利率上行和美元走强，也可能间接影响欧股、A股和黄金等。能源政策方面，特朗普政府强调“能源独立”，复兴国内能源产业，削减新能源支持力度。这些政策短期内推高了能源价格和能源股，但中期相关资产价格面临下行压力。削减新能源支持力度抑制了电动车产业链发展和铜需求，尽管制造业回流对铜需求有所支撑，铜价在特朗普任期内仍呈现震荡回落态势。